Analyse und Bewertung von Mortgage-Backed Securities (German Edition)

Diplomarbeit, die am 17.12.2004 erfolgreich an einer Universit?t in Deutschland im Fachbereich Betriebswirtschaftslehre eingereicht wurde. Gang der Untersuchung: Im Fokus der vorliegenden Arbeit stehen die Mortgage Pass-Throughs, das erste Verbriefungsinstrument auf dem Markt. Auf den Pass-Throughs basieren viele andere Instrumente, die unter dem Begriff der Mortgage-Backed Securities (MBS's) zusammengefasst werden. Das Verst?ndnis der Funktionsweise der vielf?ltigen MBS's erfordert daher eine Auseinandersetzung mit dem Grundbaustein dieser Finanzinnovation, den Mortgage Pass-Throughs. Aufgrund der weitgehenden Verbreitung der MBS's in den Vereinigten Staaten von Amerika konzentriert sich die Arbeit auf den US-amerikanischen Markt. Zur Einf?hrung in das Thema wird zun?chst ein ?berblick ?ber die Grundformen der Mortgage-Backed Securities und die Funktionsweisen dieser Finanzinstrumente geboten. Weiterhin besch?ftigt sich die Arbeit mit der Darstellung des Hypothekengesch?ftes als elementarem Kern des Produktes und seiner Besonderheiten, die das Wesen des Produktes nachhaltig und bis in die Ebene der Investoren pr?gt. Zu den Besonderheiten des Hypothekengesch?ftes in den Vereinigten Staaten von Amerika z?hlt vor allem die M?glichkeit der vorzeitigen Tilgung des Darlehens (Prepayment) durch den Schuldner und das daraus resultierende Prepayment-Risiko. Auch weitere Risiken, die die Inhaber der Pass-Through-Zertifikate eingehen, werden beschrieben. Dazu z?hlen: Tilgungsterminrisiko, Zins?nderungsrisiko (die sog. negative Konvexit?t), Kreditausfallrisiko, Liquidit?tsrisiko. Im zweiten Schritt widmet sich die Studie der Analyse des Wertpapiers hinsichtlich seiner Performance im Rahmen unterschiedlicher Szenarien. Die Entwicklung der Zahlungsstr?me vom Hypothekenschuldner zum Investor wird untersucht. Dabei wird unterschieden zwischen Kredittilgung ohne und mit Inanspruchnahme der Option der vorzeitigen R?ckzahlung