Investitionsbewertung und Kapitalkostenermittlung im Mehr-Perioden-Fall (German Edition)

Diplomarbeit, die am 10.09.1999 erfolgreich an einer Universität in Deutschland im Fachbereich Wirtschafts- und Sozialwissenschaften eingereicht wurde. Gang der Untersuchung: Bei der Sicherheit kann man den Marktwert der aus dem Investitionsprojekt resultierenden Rückzahlungen auf dem vollkommenen Kapitalmarkt dadurch bestimmen, daß die Rückzahlungen mit dem risikolosen Zinssatz diskontiert werden. Wenn dieser Marktwert größer als die Anfangsauszahlung ist, ist das Investitionsprojekt vorteilhaft. Als Kalkulationszinsfuß stellt der risikolose Zinssatz hier den Kapitalkostensatz dar, dessen Definition sich in Kapitel 2 befindet. Unter Unsicherheit werden die Investitionsbewertung und die Kapitalkostenermittlung häufig auf das Capital Asset Pricing Model (CAPM) zurückgegriffen. In Kapitel 2 werden die wichtigen Annahmen im CAPM vorgestellt, die für die weiteren Analysen notwendig sind. Da die einperiodige Analyse sehr wichtig für den dynamischen Prozeß im Mehr-Perioden-Fall ist, werden zunächst in Kapitel 3 die Investitionsbewertung und die Kapitalko-stenermittlung im Ein-Perioden-Fall beschrieben. Der Marktwert der aus dem einperiodigen Investitionsprojekt resultierenden Rückzahlung läßt sich dadurch bestimmen, die erwartete Rückzahlung mit dem ermittelten Kapitalkostensatz zu diskontieren. Diese Vorgehensweise stößt aber im Mehr-Perioden-Fall auf Schwierigkeiten. Bogue und Roll haben dieses Problem aufgezeigt. Ihrer Meinung nach ist eine komplizierte Vorgehensweise notwendig, wenn der risikolose Zinssatz in den zukünftigen Perioden unbekannt ist. In Kapitel 4 werden die Investitionsbewertung und die Kapitalkostenermittlung im Mehr-Perioden-Fall ausführlich beschrieben. Die Frage, unter welchen Bedingungen die einperiodige Vorgehensweise auch im Mehr-Perioden-Fall zulässig ist, bzw. welche Anpassungen notwendig sind, um zur korrekten Bewertung zu gelangen, wird auf der Basis von Fama ausführlich diskutiert. Annahmen von Constantinides [1980] für die Gü...