Theoretische Analyse des Exitproblems einer Wagniskapitalfinanzierung (German Edition)

Diplomarbeit, die am 22.07.2002 erfolgreich an einer Universität in Deutschland im Fachbereich Wirtschaftswissenschaftliche Fakultät eingereicht wurde. Einleitung: Die Investitionen von Wagniskapitalgesellschaften in Unternehmen sind zeitlich begrenzt. Die Beendigung der Beteiligung und die damit verbundene Realisierung liquider Mittel durch die VC werden als Exit bezeichnet. Das Exitproblem besteht darin, einen Exitweg zu wählen, der den Gesamtnutzen der Beteiligten maximiert. Dazu ist es nötig, Effizienzverluste, die aus Informationsasymmetrien, Anreizproblemen und anderen potentiellen Konflikten entstehen, zu reduzieren. Die geschlossenen Verträge tragen dazu bei, indem sie unter Verwendung bestimmter Finanzierungsinstrumente eine Regelung bezüglich der Kontrollrechtsverteilung - und so der Entscheidungsfreiheit der Beteiligten - und der Aufteilung der Rückflüsse aus dem Investitionsprojekt treffen. In verschiedenen Modellen wurde genau dieses Problem zu erfassen versucht. In dieser Arbeit wird anhand ausgewählter theoretischer Modelle überprüft, ob eine Modellierung und die Herleitung einer effizienten Lösung des Exitproblems möglich sind. Inhaltsverzeichnis: |Abkürzungs- und Symbolverzeichnis|4 1.|Einleitung|7 2.|Exit bei Wagniskapitalfinanzierungen| 2.1|Darstellung der Exitwege|8 2.2|Bedeutung und Probleme der Exitentscheidung|10 2.3|Gestaltung der Finanzierungsverträge|13 3.|Modelle zur Bestimmung der optimalen Exitentscheidung| 3.1|Entscheidungsmodell von Bascha und Walz|17 3.1.1|Modellbeschreibung und Annahmen|17 3.1.2|Herleitung der Referenzlösung und des Marktgleichgewichts|19 3.1.3|Optimale Vertragsgestaltung durch wandelbare Wertpapiere|21 3.1.4|Modellergebnisse und Kritik|25 3.2|Modell von Hellmann|26 3.2.1|Annahmen und Herleitung des Maximierungsproblems|26 3.2.2|Nutzung wandelbarer Wertpapiere|28 3.2.3|Verteilung der Verhandlungsmacht und der Kontrollrechte|31 3.2.4|Modellergebnisse und Kritik|36 3.3|Alternative M...